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本网视点：南美大豆即将上市港口大豆上行承压

目前南美大豆已开始全面收割，且丰产预期强烈，据油世界发布的最新报告显示，南美五国大豆产量预估为1.5145亿吨，比上年的实际产量高出5.5%，其中巴西大豆产量8450万吨，同比增长3.68%，阿根廷5350万吨，同比增长10.3%。预计五月份将迎来南美大豆上市的高峰期，而大豆价格在此时也将凸显出季节性压力，受供需影响而上行受阻。

收割进度加快，南美大豆上市时间或提前

根据分析机构Safras发布的报告显示，截止到2014年3月21日，巴西大豆收获进度达到73%，上年同期为72%，预计今年巴西大豆将提前收割完毕；阿根廷收割进度完成约5%，虽然前期阿根廷天气多雨，导致市场担心其收获推迟，但近日天气已有转晴，且据相关气象机构预测，阿根廷4月19日以后天气干燥，气温下降，良好的天气条件必然会使收获速度加快。

由于大豆需求已经开始季节性转移至南美供应，3月27日，芝加哥期货交易所(CBOT)大豆市场5月合约下跌3.50美分/蒲式耳，报收1436.50美分/蒲式耳，投资者在大豆连升三日以后进行获利了结，虽然3月31日美国农业部两份报告为旧作大豆带来利多因素，使得价格开始反弹，但南美大豆上市高峰的来临以及美豆新作种植面积增幅达6%的预期将令外盘上行空间受限。

全球大豆供应宽松将成为市场最大利空因素

据美国农业部发布的13/14年度大豆供需平衡数据来看，大豆的主要生产国和进口国期末库存数据均较12/13年度有所调高，其中美国13/14年度期末库存数据为409万吨，较上一年度增长约6.36%，中国期末库存数据为1370万吨，较上一年度增长10.66%，而世界大豆的期末库存数据则为7301万吨，较上一年度增长有24.48%。从库存数据上不难看出13/14年度的大豆处于供应宽松期，其中南美大豆丰产带来的影响不容小觑，当五月份南美大豆集中上市之时国内大豆市场必然受到南美廉价进口大豆的冲击上行受阻。

据油世界报告称，2014年4月到8月期间，也就是13/14年度的最后五个月，全球大豆出口量将出现下滑，且将比上年同期减少220万吨。据中华粮网数据统计，2013/14年度的中国大豆进口量已经占全球大豆贸易总量的65%以上，全球大豆出口量下滑的主要原因就是中国的需求下降。

国内受供求关系影响下游疲软库存难以消耗

目前中国进口大豆的港口库存已达610多万吨，随着大豆到港量的增加，大豆港口库存或继续攀高，而国内养殖行业依然低迷，压榨企业普遍亏损，多数都已停机，面对大量的进口大豆并不能及时消化，很多企业已达成共识，即减少大豆加工量，削减进口量，以避免供过于求。为了减少亏损，大豆进口商不得不将南美大豆转卖给美国，据调查目前中国已转卖8船巴西豆给美国工厂。目前油厂呈现双向受压，即在进口大豆压港的情况下油粕的出货也成问题。

虽然上周豆粕期现价格有所回暖，但主要是由外盘连日攀升高位影响，刺激库存较低的饲料厂商进货。但其终端需求并没有改善，国内生猪价格自12月中旬以来连续下跌，养殖效益已进入深度亏损状态，养殖户补栏积极性整体低迷，饲料需求短期难以回暖。

综上所述，大豆市场基本面依然利空，供大于求将是其最大的利空因素，由于大豆进口商多采取南美大豆转运美国或推迟船期等方法来减少其到港量，后期到港压力或有所减小，原料供应明显过剩的情况可能有所改善，预计未来进口大豆价格依然呈弱势，市场将继续关注南美进口大豆集中到港压力以及油厂转运和延迟船期的情况。（作者：佐月）

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